在供給和(hé)需求兩個背景之下(xià)，鋁價如果能(néng)夠複制去年的黑色行情，那麽相關的上(shàng)市公司，可能(néng)将會(huì)爆發出意想不到(dào)的黑馬！

　　尋遍A股數千家上(shàng)市公司，還真有那麽一家：新疆衆和(hé)。

　　新疆衆和(hé)2018年一季報(bào)發布，淨利潤4504萬

　　新疆衆和(hé)4月23日發布2018年一季報(bào)，歸母公司所有者淨利潤創上(shàng)市以來(lái)新高(gāo)。

　　根據最新披露報(bào)告顯示：

　　2018年一季度新疆衆和(hé)歸母公司所有者淨利潤4504.11萬，同比增長35.1%；營業收入17.64億，同比增長84.42%。

　　去年同期行業平均歸母公司所有者淨利潤7397.98萬，同比增長220.97%；行業平均營業收入24.34億，同比增長33.69%。

　　新疆衆和(hé)最近5年營業收入

 

　　另外(wài)，其他(tā)主要财務指标變動情況如下(xià)：

　　基本每股收益爲0.05，同比增加1.89%。

　　公司本期資産合計(jì)爲105.38億，負債合計(jì)爲70.13億，負債率爲66.55%。

　　經營現(xiàn)金(jīn)流淨額爲1.84億，同比增加121.91%。

　　爆發的汽車行業與國産大(dà)飛(fēi)機

　　鋁合金(jīn)密度低(dī)、強度遠超鋼材，具有優越的比強度；而且耐腐蝕、易成形、可焊接、可進行各種表面處理(lǐ)，在交運、建築、電子電力等領域應用(yòng)廣泛，進一步替代銅、鋼、木(mù)的前景非常廣闊。

　　從(cóng)消費結構看(kàn)，鋁加工(gōng)的主力增長極正在由建築用(yòng)鋁向交通運輸、包裝等工(gōng)業用(yòng)鋁轉換，結構升級正在進行。上(shàng)一輪周期中國房地産業迅猛增長以及節能(néng)、環保标準的提高(gāo)，使得美(měi)觀、輕質的鋁合金(jīn)在鋁門(mén)窗、幕牆和(hé)裝飾材料領域的應用(yòng)大(dà)量增加，建築用(yòng)鋁成爲鋁材的消費主流。

　　而目前，随着房地産的高(gāo)光時(shí)代過去，以及國内節能(néng)環保、高(gāo)端裝備制造業的興起，鋁加工(gōng)行業正在經曆一場從(cóng)建築用(yòng)鋁向工(gōng)業型材的轉型。與西方成熟經濟體的鋁消費結構相比，中國在交通運輸領域（汽車、軌交、航空(kōng)、船(chuán)舶）和(hé)包裝領域的消費占比提升空(kōng)間尤爲廣闊，這(zhè)将強勁驅動高(gāo)端鋁闆帶箔需求。

　　以産量占比最大(dà)的鋁型材爲例，結構升級的趨勢非常明(míng)顯——建築型材在上(shàng)輪周期高(gāo)歌猛進之後，近年來(lái)工(gōng)業型材成爲增長主力。2003～2007年國内建築行業迅猛發展給鋁型材帶來(lái)了(le)巨大(dà)機會(huì)，建築需求一度占鋁擠壓材消費量70%以上(shàng)。随着各種合金(jīn)、品種、規格和(hé)高(gāo)精度、複雜(zá)的實心和(hé)空(kōng)心鋁合金(jīn)型材在交運、電子電器、石化、汽車部門(mén)逐漸取得廣泛應用(yòng)，工(gōng)業擠壓材産量也(yě)快(kuài)速增長。

　　汽車輕量化和(hé)工(gōng)業型材高(gāo)端化成爲兩大(dà)主要潮流。

　　一是汽車輕量化。鋁合金(jīn)型材在中國交通運輸領域的應用(yòng)隻占工(gōng)業鋁型材整體需求的27%，遠低(dī)于北美(měi)（47%）、歐洲（45%）、日本（50%）等發達市場，在節能(néng)環保、新能(néng)源車大(dà)發展以及提高(gāo)汽車機動性能(néng)的趨勢下(xià)，汽車輕量化大(dà)勢所趨。

　　二是工(gōng)業型材高(gāo)端化。這(zhè)主要來(lái)自(zì)中國高(gāo)端裝備制造業崛起的迫切需要，包括軌道(dào)交通、航空(kōng)航天、海水(shuǐ)淡化、海洋工(gōng)程、軍工(gōng)等領域的需求将有力驅動高(gāo)端工(gōng)業型材的增長。

　　汽車輕量化大(dà)勢所趨，進口替代大(dà)有可爲

　　鋁合金(jīn)的密度隻有2.68g/cm3,僅爲鋼的30%，在等彎曲剛度的條件下(xià)，鋁對(duì)鋼的厚度比爲1.43，鋁的減重潛力是49%，在等彎曲強度的條件下(xià)，鋁對(duì)鋼的減重潛力是38%。統計(jì)數據顯示，鋁合金(jīn)代替傳統的鋼鐵(tiě)制造汽車，整車、發動機、缸體/缸蓋将分别減重30-40%、30%、30-40%，鋁質散熱器比相同的銅制品輕達20%-40%。

　　汽車輕量化是節能(néng)減排、提高(gāo)汽車性能(néng)、新能(néng)源應用(yòng)，以及降低(dī)對(duì)行人碰撞傷害的大(dà)勢所趨。首先，節能(néng)減排日趨嚴格，提高(gāo)汽車鋁化比例迫在眉睫。目前大(dà)量研究表明(míng)，約75%的油耗與整車重量有關，降低(dī)汽車重量就可有效降低(dī)油耗，而油耗的下(xià)降意味着二氧化碳、氮氧化物等有害氣體排放(fàng)的下(xià)降。

　　據測算(suàn)，汽車重量每下(xià)降10%，油耗下(xià)降8%，尾氣排放(fàng)下(xià)降4%。針對(duì)汽車工(gōng)業發展、汽車産量增多、汽車保有量的加大(dà)所帶來(lái)油耗和(hé)環保的壓力，各國都制定了(le)相應的政策要求。爲了(le)應對(duì)節能(néng)減排大(dà)潮，目前已有多款海外(wài)高(gāo)端車型采用(yòng)全鋁車身打造，處理(lǐ)後的鋁合金(jīn)用(yòng)材既可保證車身強度，又能(néng)大(dà)幅降低(dī)車身自(zì)重。

　　通過大(dà)量使用(yòng)鋁，能(néng)明(míng)顯獲得兩個好(hǎo)處，一是減輕自(zì)重能(néng)減小(xiǎo)動力和(hé)傳動系統負荷，可在較低(dī)的牽引負荷下(xià)表現(xiàn)出同樣或更好(hǎo)的性能(néng)，如簧載質量下(xià)降，将明(míng)顯提高(gāo)行駛平穩性和(hé)舒适性。二是爲了(le)提高(gāo)轎車安全性而增加的輔助裝置導緻汽車增重，也(yě)需要通過輕量化予以補償。

　　中國汽車工(gōng)程協會(huì)的研究表明(míng)，如果以“重量比功率=整備質量÷發動機功率”來(lái)衡量質量與動力的匹配程度，0.95-1.05比功率是合理(lǐ)比功率值分布帶。而中國乘用(yòng)車（尤其是自(zì)主品牌）符合該标準的比例整體偏低(dī)，超重情況顯著，汽車鋁化勢在必行。

　　與這(zhè)個大(dà)趨勢同步進行的，是我國新能(néng)源汽車發展邁入快(kuài)車道(dào)，車型輕量化大(dà)勢所趨。根據中國汽車工(gōng)業協會(huì)統計(jì)，我國2016年新能(néng)源汽車生産51.7萬輛，銷售50.7萬輛，比上(shàng)年同期分别增長51.7%和(hé)53%。其中純電動汽車産銷分别完成41.7萬輛和(hé)40.9萬輛，比上(shàng)年同期分别增長63.9%和(hé)65.1%；插電式混合動力汽車産銷分别完成9.9萬輛和(hé)9.8萬輛，比上(shàng)年同期分别增長15.7%和(hé)17.1%。而根據國務院發布《節能(néng)與新能(néng)源汽車産業發展規劃（2012-2020年）》，到(dào)2020年，純電動汽車和(hé)插電式混合動力汽車生産能(néng)力達200萬輛、累計(jì)産銷量超過500萬輛，未來(lái)發展前景不可限量。

　　由于汽車動力電池的儲能(néng)限制，新能(néng)源汽車的車體輕量化程度将直接決定其續航裏程。站(zhàn)在産業端看(kàn)，雖然碳纖維複合材料兼顧了(le)高(gāo)強度與低(dī)重量的特點，被視(shì)爲新能(néng)源車體的最佳材料，但(dàn)考慮到(dào)新能(néng)源汽車的發展仍在初期推廣階段，碳纖維複合材料高(gāo)昂的使用(yòng)成本短期内不利于消費市場開(kāi)拓，鋁合金(jīn)車身仍将在未來(lái)競争中長期占據主流。

　　各國交通法規對(duì)于降低(dī)汽車對(duì)行人碰撞傷害的要求也(yě)使汽車輕量化成爲必要。從(cóng)理(lǐ)論上(shàng)說，汽車碰撞時(shí)的沖擊能(néng)量與汽車的質量成正比。在同等條件下(xià)汽車越輕，碰撞時(shí)産生沖擊能(néng)量越小(xiǎo)，車身結構的變形、侵入量和(hé)乘員受到(dào)的沖擊加速度就越小(xiǎo)，汽車對(duì)乘員的保護性能(néng)更佳。此外(wài)，汽車制動時(shí)所消耗能(néng)量也(yě)與汽車質量成正比，車重較輕的汽車刹車時(shí)對(duì)制動器消耗能(néng)量較小(xiǎo)，制動減速效果好(hǎo)，制動距離更短，從(cóng)而提升汽車主動安全性。因此無論從(cóng)汽車被動安全性和(hé)主動安全性角度，合理(lǐ)的汽車輕量化都利于汽車安全性能(néng)的提升。

　　全球汽車鋁化趨勢明(míng)顯，國産車用(yòng)鋁量提升空(kōng)間巨大(dà)。實際上(shàng)，海外(wài)汽車鋁擠壓材的應用(yòng)已很(hěn)普遍，在汽車車身系統、熱交換系統、底盤系統、懸挂系統、制動系統等應用(yòng)程度已很(hěn)高(gāo)，尤其是很(hěn)多國家的熱交換系統鋁造比例已經達到(dào)100%。以北美(měi)爲例，鋁材占汽車總量的比例從(cóng)2006年的6.9%提高(gāo)到(dào)了(le)2009年的7.2%，2012年進一步提升至9%，預計(jì)2025年将提升至16%。中國汽車用(yòng)鋁量比歐美(měi)要低(dī)很(hěn)多，且擠壓材在國産汽車上(shàng)的應用(yòng)比較有限，以熱交換系統管路、底盤懸挂系統、導軌、車窗框架以及内部鑲飾件爲主。

　　車身結構件、覆蓋件、安全件是下(xià)一步汽車鋁化的重點，鋁闆材最受關注。從(cóng)海外(wài)看(kàn)，鋁合金(jīn)在汽車上(shàng)的應用(yòng)日臻完善，發動機、變速箱、熱交換器等功能(néng)件的鋁化已基本完成，未來(lái)鋁化的重點是車身結構件、覆蓋件、安全件。從(cóng)國内看(kàn)，汽車功能(néng)件的鋁使用(yòng)量與國外(wài)尚有差距；而在車身結構件和(hé)覆蓋件方面，國内技術起步晚，仍受制于鋁材塑性成型工(gōng)藝的限制，發展空(kōng)間極大(dà)。

　　除了(le)汽車，另外(wài)一個不可忽視(shì)的領域是正處于爆發前夜的國産大(dà)飛(fēi)機行業。

　　鋁材是民用(yòng)航空(kōng)器主導材料。

　　幾乎所有的鋁材(闆、箔、管、棒、型、線、鍛件、壓鑄件、鑄件等)都在航空(kōng)、航天器中獲得應用(yòng)，其中使用(yòng)最多的是闆材和(hé)型材。根據統計(jì)，目前民用(yòng)飛(fēi)機的鋁化率約占75%，著名機型波音(yīn)777客機鋁合金(jīn)約占機體結構質量的70%。雖然近年來(lái)钛、鎂、碳纖維複合材料等各種新型高(gāo)性能(néng)輕量化材料不斷進入飛(fēi)機制造領域，但(dàn)鋁材仍然未來(lái)在飛(fēi)機制造中占據較大(dà)比例。

　　2017年5月5日我國自(zì)主研發的大(dà)型客機C919在上(shàng)海浦東國際機場順利起飛(fēi)，這(zhè)是中國首次按照國際标準研制、擁有自(zì)主知(zhī)識産權的大(dà)型客機。至此，中國成爲繼美(měi)國，歐盟，俄羅斯第四個有能(néng)力生産建造大(dà)型客機的國家。C919的試飛(fēi)再一次吸引了(le)全國人民的目光，同時(shí)必将提升國内鋁合金(jīn)、鋁锂合金(jīn)材料在航空(kōng)領域需求。

　　C919客機機頭、前機身、中央翼、中後機身等九大(dà)部段都由中航工(gōng)業集團等國内航空(kōng)工(gōng)業企業制造，飛(fēi)行控制系統、機輪刹車系統、輔助動力裝置和(hé)導航系統等由霍尼韋爾公司提供，發動機由美(měi)國通用(yòng)電氣提供，采用(yòng)了(le)中國自(zì)主研發的超臨界機翼，提速省油，性能(néng)優越。同時(shí)機身采用(yòng)了(le)大(dà)量的新型鋁合金(jīn)、鋁锂合金(jīn)等新型材料，鋁锂合金(jīn)的應用(yòng)更是達到(dào)國際先進水(shuǐ)平，其中部分材料将來(lái)自(zì)于美(měi)國愛勵鋁業（Aleris），國内中國鋁業旗下(xià)西南鋁也(yě)參與供貨。

　　支線飛(fēi)機方面，中國商飛(fēi)公司自(zì)行研制的ARJ21-700客機選用(yòng)了(le)大(dà)量的符合國際先進标準的鋁合金(jīn)材料，否則會(huì)影響民機在航線上(shàng)使用(yòng)，爲此，爲獲取适航證而制造的一些(xiē)飛(fēi)機的鋁材全部從(cóng)美(měi)國鋁業公司等進口，該機的鋁化率約達75%，共用(yòng)13種變形鋁合金(jīn)。

　　國産飛(fēi)機發展的初期階段爲了(le)保證快(kuài)速獲得适航證以及性能(néng)的穩定，進口鋁合金(jīn)材料仍将占據不小(xiǎo)比例，但(dàn)考慮到(dào)國内研發力量的提高(gāo)與生産技術的拓展，未來(lái)進口替代已是大(dà)勢所趨，前景廣闊。

　　鋁材同樣是海外(wài)客機的是首選用(yòng)材。以空(kōng)客A380爲例，爲了(le)盡可能(néng)地降低(dī)最大(dà)起飛(fēi)質量，飛(fēi)機最大(dà)限度的地使用(yòng)了(le)鋁，采用(yòng)質量占材料總采購量的78%，廣泛運用(yòng)在客機機身的座位軌道(dào)、主艙地闆粱、各種鑄造門(mén)、機身蒙皮等部分；以及機翼的桁條、機翼蒙皮、翼粱、外(wài)翼等部位。目前國内外(wài)主要大(dà)型客機的鋁化率約70-75%。所有鋁材（闆、箔、管、棒、型、線、鍛件、壓鑄件、鑄件等)都在航空(kōng)、航天器中獲得應用(yòng)，但(dàn)用(yòng)得最多的是闆材和(hé)型材。軋制闆材使用(yòng)率達到(dào)60%，擠壓型材約占28%。

　　2015年9月，中國商飛(fēi)公司發布《2015-2034年民用(yòng)飛(fēi)機市場預測年報(bào)》。年報(bào)預測，未來(lái)二十年，全球航空(kōng)旅客周轉量（RPK）将以平均每年4.7%的速度遞增,預計(jì)将有37049架新機交付，價值約48,235億美(měi)元（以2014年目錄價格爲基礎），用(yòng)于替代和(hé)支持機隊的發展。中國市場将接收50座以上(shàng)客機6,218架，價值約8,037億美(měi)元（以2014年目錄價格爲基礎），折合人民币近5萬億元。其中，50座以上(shàng)渦扇支線客機交付773架，價值347億美(měi)元；單通道(dào)噴氣客機4195架，價值3900億美(měi)元；雙通道(dào)噴氣客機1250架，價值3800億美(měi)元。

　　公司是高(gāo)純鋁和(hé)電子箔龍頭，擁有全球最大(dà)的高(gāo)純鋁生産基地。目前公司已建立了(le)“能(néng)源－高(gāo)純鋁－電子鋁箔－電極箔”電子新材料産業擁有三大(dà)園區(qū)—烏魯木(mù)齊科技園區(qū)、甘泉堡新材料工(gōng)業園區(qū)和(hé)阜康能(néng)源區(qū)，主要産品如電極箔、電子鋁箔、 高(gāo)純鋁等，廣泛應用(yòng)于重大(dà)裝備領域、航空(kōng)航天、電子信息、交通等各個領域。

　　得益于完整的産業鏈，公司上(shàng)遊産品既可作(zuò)爲下(xià)遊環節的原材料供内部使用(yòng)，也(yě)可作(zuò)爲産成品對(duì)外(wài)銷售。

　　在這(zhè)些(xiē)産品中，又以電極箔和(hé)高(gāo)純鋁最爲核心。

　　電極箔屬于深加工(gōng)環節。電極箔是生産鋁電解電容器的關鍵材料，屬于中間産品，融合了(le)機械、電子、化工(gōng)、金(jīn)屬材料等多學科技術及相關産業，其發展高(gāo)度依賴于鋁電解電容器行業的發展。目前鋁電解電容器主要應用(yòng)于電腦(nǎo)、電視(shì)等傳統電子類行業及消費類電子行業，其中消費類電子是鋁電解電容器主要應用(yòng)領域，占比達45%，若包含計(jì)算(suàn)機及通訊領域，該比例更高(gāo)，可達60%以上(shàng)。

　　電極用(yòng)鋁箔通常爲化成箔，是由特制的高(gāo)純鋁箔經過電化學或化學腐蝕後擴大(dà)表面積，再經過電化成作(zuò)用(yòng)在表面形成一層氧化膜（三氧化二鋁）後的産物。按電壓分，化成鋁箔一般分爲低(dī)壓，中壓和(hé)高(gāo)壓三種。

　　化成箔屬于中間産品，80%用(yòng)于鋁電解電容器生産，每個電容器平均需要10 平方厘米的化成箔，約占總成本的30%-70%；判斷化成箔需求趨勢可以根據鋁電解電容器的需求趨勢推測。

　　化成箔技術含量高(gāo)，全球範圍内生産企業非常少。海外(wài)化成箔生産廠(chǎng)家有日本的JCC、NCC、KDK、松下(xià)以及歐洲的SATAMA 和(hé)BECROMAL 公司。其中日本企業中高(gāo)壓化成箔年産量約6000 萬平米。

　　根據全球主要廠(chǎng)商官網統計(jì)，目前全球中高(gāo)壓化成箔産能(néng)大(dà)約在2 億平米。

　　化成箔産業鏈中，每個環節産品的質量都決定着最終産品的質量。衡量化成箔的技術指标較多，其中比容值是關鍵的參數指标，反映的是化成箔單位體積承載的電荷量。比容越大(dà)，意味着單位體積承載的電荷量越多，同等電壓下(xià)體積越小(xiǎo)。

　　提高(gāo)比容的關鍵在于腐蝕環節對(duì)于高(gāo)純箔酸化的孔洞數目、深度以及均勻程度。因此腐蝕技術是整條産業鏈中最核心的環節。

　　而化成箔的下(xià)遊電容器則是電子元器件基礎設備，主要功能(néng)在于阻直流、通交流。根據中國電子元器件協會(huì)統計(jì)，目前全球電容器産量約占電子元器件總量的40%。電容器包括鋁電解電容器、陶瓷電容器以及有機薄膜電容器，三者占電容器的比重分别爲1/3。鋁電解電容器約占電子元器件總量的12%，屬于較小(xiǎo)的分支行業。

　　消費類電子行業的發展相對(duì)成熟，該闆塊的增長空(kōng)間有限，預計(jì)未來(lái)年增速在2-5%。相比之下(xià)，工(gōng)業變頻設備将成爲未來(lái)鋁電解電容的擴展點。

　　變頻器對(duì)電容器的要求高(gāo)：高(gāo)電壓、大(dà)容量、長壽命以及耐大(dà)紋波電流。變頻器所使用(yòng)的電容器幾乎都是高(gāo)壓鋁電解電容器，每隻變頻電容器平均需要高(gāo)壓化成箔0.5 平方米以上(shàng)，該領域對(duì)高(gāo)壓鋁電解電容器和(hé)高(gāo)壓化成箔的需求會(huì)保持較快(kuài)增長。

　　再看(kàn)回來(lái)新疆衆和(hé)的股東結構，排名第一的就是對(duì)變頻器需求極大(dà)的特變電工(gōng)，這(zhè)就使得公司在自(zì)身完善的産業鏈基礎之上(shàng)，能(néng)在外(wài)部獲得更高(gāo)一級的支持了(le)。

　　新疆衆和(hé)的另外(wài)一個拳頭領域，則是高(gāo)純鋁。高(gāo)純鋁由普鋁經過再提純生産而成，是高(gāo)純金(jīn)屬中應用(yòng)最爲廣泛、數量最大(dà)的一類。

　　各國對(duì)于高(gāo)純鋁的判定标準不一；按照我國行業标準，鋁含量在99.95%以上(shàng)稱之爲高(gāo)純鋁。據行業習慣，3N5表示含鋁量99.95%，4N6表示99.996%，5N則表示99.999%。

　　目前全球的高(gāo)純鋁集中在3N5和(hé)4N6規格，主要用(yòng)于電子材料、化工(gōng)材料、電力行業、汽車制造業、交通置備、軍工(gōng)、航空(kōng)、航天、特種鑄件等領域，其中電子鋁箔是高(gāo)純鋁的主要市場，約占全部需求量的78%。

　　另外(wài)，航空(kōng)航天器需求大(dà)量高(gāo)強度、高(gāo)韌性、高(gāo)抗蠕變、高(gāo)抗疲勞的鋁合金(jīn)。這(zhè)些(xiē)鋁合金(jīn)須用(yòng)雜(zá)質含量低(dī)的高(gāo)純鋁配制，同時(shí)在制造航空(kōng)航天發動機與導彈發射發動機方面的葉片須用(yòng)超級合金(jīn)，而高(gāo)純鋁是超級合金(jīn)的一個必需的元素之一。

　　高(gāo)純鋁的提取方法有：三層電解法、偏析法、聯合法、區(qū)域熔煉法與有機物溶液電解法等，當前應用(yòng)最廣的是前兩種工(gōng)藝85%以上(shàng)的高(gāo)純鋁是用(yòng)這(zhè)些(xiē)方法提取的。

　　高(gāo)科技産品對(duì)鋁的純度要求也(yě)越來(lái)越高(gāo)，超高(gāo)純鋁的市場需求将會(huì)增加，目前超高(gāo)純鋁的生産主要是在三層電解法的基礎上(shàng)聯合偏析法爲主；從(cóng)生産成本來(lái)看(kàn)，電子光箔出于降低(dī)成本的考慮，對(duì)低(dī)純度高(gāo)純鋁的需求也(yě)将會(huì)增加。偏析法耗能(néng)低(dī)，該工(gōng)藝将成爲高(gāo)純鋁生産的發展趨勢。

　　目前掌握和(hé)能(néng)夠生産高(gāo)純陽極用(yòng)鋁箔技術的主要有日本、法國、意大(dà)利、德國、美(měi)國、中國等少數幾個國家。技術都是自(zì)主開(kāi)發的, 其中以日本電容器用(yòng)鋁箱的制造技術較爲領先, 産品的穩定性最好(hǎo)。

　　西方國家和(hé)中國依靠低(dī)廉的電價集中在三層液法，日本的能(néng)源緊缺促使其專注于偏析法生産，并不斷優化技術以降低(dī)成本。

　　未來(lái)幾年内，消費類電子産品、新能(néng)源領域、通訊設施等産業的發展将給鋁電解電容器及鋁箔材料行業帶來(lái)更大(dà)的發展空(kōng)間及機遇；并且由于高(gāo)純鋁的應用(yòng)領域不斷擴大(dà)，高(gāo)純鋁行業面臨新的發展機會(huì)。

　　在其它區(qū)域供給收縮和(hé)需求不斷向好(hǎo)之下(xià)，另外(wài)一個方大(dà)碳素已經隐隐若現(xiàn)。